本文討論CFA固定收益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。不知道你復(fù)習(xí)的怎樣呢？今天我們專業(yè)的老師為你講一講這門課的知識點(diǎn)！希望你有所幫助！

債券作為一種固定收益工具，通常在貸款期間支付利息（息票），在期滿時(shí)支付本金。債券的估值可以通過有規(guī)則的利息支付的現(xiàn)值，加上以某一折現(xiàn)率（該折現(xiàn)率反映了違約風(fēng)險(xiǎn)）計(jì)算的本金支付。

利息支付的水平在債券發(fā)行時(shí)已經(jīng)確定，因此投資者購入債券后獲得一系列息票（或利息支付）和本金返還的權(quán)益。*終的現(xiàn)金流包括利息和本金。政府和商業(yè)機(jī)構(gòu)將發(fā)行債券作為融資的一種形式，它可以根據(jù)可轉(zhuǎn)換性、期限以及息票支付的組合產(chǎn)生各種形式的債券。

債券定價(jià)
為清楚起見，以下術(shù)語在債券市場廣泛應(yīng)用：
發(fā)行日——債券發(fā)行的初始日期；
結(jié)算日——定價(jià)并支付收益的日期；
到期日——本金和*息票支付的日期；
贖回價(jià)值——票面價(jià)值，通常為100；
息票（%）——債券面值的百分比；
息票年支付次數(shù)——通常一年一次或一年兩次；
日計(jì)數(shù)基準(zhǔn)類型——應(yīng)計(jì)天數(shù)/年天數(shù)，不同類型債券不同
到期收益率——債券的內(nèi)部報(bào)酬率，因期限和市場的不同而不同；
價(jià)格——基于到期收益率的價(jià)格。
由于支付是固定的，債券價(jià)格與到期收益率呈相反關(guān)系。到期收益率上升，債券價(jià)格下降，反
義亦然。債券定價(jià)包含以下假設(shè)：
對其他的借貸工具使用理論期限而不是實(shí)際天數(shù)；
單一周期是規(guī)則的；
定價(jià)基于復(fù)合凈現(xiàn)值。
如果債券在息票到期日進(jìn)行定價(jià)，那么不存在應(yīng)計(jì)利息的問題。如果在兩個(gè)息票日之間，賣者希望得到上次付息日到購買日之間的應(yīng)計(jì)利息，而買者僅希望對未來支付的現(xiàn)值進(jìn)行支付，那
么報(bào)價(jià)的約定包括：
凈價(jià)——息票和本金的現(xiàn)值（全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息）；
全價(jià)——凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利息（即所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值）。
從上一次支付到購買日的應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算很簡單。如果從開始計(jì)息到購買日是30天，并且假設(shè)一年360天，那么應(yīng)計(jì)利息應(yīng)為30/360×息票率。應(yīng)計(jì)利息的*期可能小于息票期，這取
決于購買日，但是此后息票可能是年付的、半年付的或季付的。應(yīng)計(jì)利息的期間并不是參照確切的天數(shù)，例如對于一個(gè)半年付息的債券而言，9月15日購買和9月17日購買的應(yīng)計(jì)利息的
天數(shù)是一樣的。在使用不同的Excel函數(shù)時(shí)，天和年的管理有很大差異。
利率
債券價(jià)格隨著預(yù)期收益率的升降而變動。當(dāng)某一債券的信用狀況變差時(shí)，代表著未來現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期利率就會增加，相應(yīng)的債券價(jià)格會降低。對于投資者而言，他們需要評估債券價(jià)格變
動對利率的敏感性。債券的價(jià)格就是定期支付名義利率的未來現(xiàn)金流經(jīng)過折現(xiàn)后的現(xiàn)值。通過改變收益率，可以看到債券價(jià)格與收益率相反的變化趨勢。當(dāng)收益率增加時(shí)，債券價(jià)格下

降。

免費(fèi)發(fā)送CFA*資料（點(diǎn)我領(lǐng)取）

收益率

（一）到期收益率
債券計(jì)算包括各種收益率的測量。如果你知道債券收益率，你就可以計(jì)算債券的市場價(jià)格；反之，如果你知道市場價(jià)格，那么你也可以計(jì)算收益率。以下介紹幾個(gè)收益率派生用語：
到期收益率（YTM）；
收益率；
贖回收益率；
毛贖回收益率（GRY）。
收益率是一個(gè)迭代公式，如同內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）一樣，它假設(shè)所有的現(xiàn)金流可以相同的利率
再投資。雖然已內(nèi)部收益率來理解到期收益率并不總是正確；但是這是一個(gè)簡單概念，大部分
投資者都這么理解內(nèi)含的投資收益。
（二）當(dāng)期收益率
這是一個(gè)簡單的測量，計(jì)算公式如下：
當(dāng)期收益率=息票率÷（凈價(jià)÷100）這一方法并不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，因此它不能用作不同到期日和不同息票期的債券之間的比較。
（三）簡化的到期收益率
簡化的到期收益率同樣不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：
{息票+（（贖回值-凈價(jià)）÷距到期日年限）}÷{凈價(jià)÷100}
（四）到期收益率

到期收益率函數(shù)的參數(shù)包括：購買日、到期日、息票率、債券價(jià)格，年付息次數(shù)、贖回價(jià)值、日計(jì)數(shù)基準(zhǔn)類型以及返回年收益率。

不知道你明白了CFA固定收益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)沒，如果沒有的話，融躍的直播課程有在將這節(jié)課的知識點(diǎn)，*哦！（微信：rongyuejiaoyu）