Portfolio Management的中文是投資組合管理，投資組合管理在CFA一級的考試中占比重不是很大，僅僅5%左右，但在二級三級的考試中占比重越來越大，在CFA三級中占比甚至達到了45%--55%。所以CFA小編提醒各位考生對于這門課的學習并不能掉以輕心。CFA一級考試的Portfolio Management 究竟包括哪些內容?

一、Overview 概述

在投資中，組合*重要，它可以分散風險，并且會以不同的組合方法滿足多種投資者的的投資風險。教材也介紹了投資組合*重要，接著介紹了兩種不同的投資者：個人投資者和機構投資者的不同特征與需求。在這當中有兩個概念需要理解并掌握：defined contribution pension plan (固定繳款養老金計劃)和defined benefit pension plan (固定受益養老金計劃)。并且一個投資組合管理流程是怎樣的也需要了解。

二、Risk and Return 風險與收益（一）

對投資者來說，建立一個*3的投資組合很重要。而想要建立這個*3的投資組合，在了解每支證券的風險與收益水平的前提下，利用它們創造可能的組合并找到有效的組合，*，為不同的投資需要尋找*3的投資組合。在這個過程中，需要考慮幾個因素。首先是拿來構建投資組合的每個證券的風險與收益水平，所以，單個證券以及組合的收益與風險的計算是*基礎、*需要掌握的內容。同時，也需要了解單支證券之間的相關性（correlation）在分散組合風險中的作用。盡管教材對如何量化投資者的風險厭惡程度的掌握沒有嚴格要求，但由于它在選擇*3投資組合過程中的必要性，必須掌握的是投資者無差異曲線(indifferent curve)的相關知識，也是*如何從投資者面對的大量可用的風險資產組合中篩選出有效的組合(有效邊界efficient frontier)，并且從有效組合中，結合投資者風險偏好得到*3投資組合。

三、Risk and Return 風險與收益（二）

投資組合的風險與收益被分成了兩個大部分。*9部分正如我們前面介紹的，是針對某個投資者，如何選擇對于他來說，*3的投資組合。而第二部分的內容則引入了資本配置線的概念：由代表無風險資產的點出發，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱為資本配置線（capital allocation line），這條直線上的點所代表的組合是理性的投資者會接受的全部的投資組合。將單個投資者的無差異曲線和資本配置線組合，我們可以找到此投資者在市場上*10的*3風險組合。

這一部分內容涉及的是如何利用資本資產定價模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model）確定證券*的收益率進而得到證券合理的價格，用圖形表示CAPM后，我們能夠得到證券市場線（SML, security market line）。CAPM及SML能夠解釋了為什么承擔系統性風險的投資者能得到收益補償，而承擔非系統性風險的投資者沒有收益補償。

四、Basics of Portfolio Planning and Construction 組合計劃和建立基礎

為投資者建立合適的投資組合，投資建議人必須知道客戶的投資目標，資源，所處環境等限制。按照共同的特征，投資者可以分成很多類型，包括很多類型的個人投資者以及機構投資者。即使同一類型投資者也會有不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要以投資者個性化需求為中心，成功建立投資組合的很多細節性問題。投資政策聲明（Investment policy statement），包含客戶投資目標和限制的書面文件，組合建立流程，也包括一些實踐問題。>>>點擊領取2019CFA備考資料大禮包（戳我*）